作家：华泰期货
战略摘录
海表里主产区操纵供应淡季，重复上游工场的补库，原料价钱坚挺，橡胶资本支执走强；需求延续淡季特征，但进一步示弱空间或也有限，尤其半钢胎开工率瞻望执稳为主；国内丁二烯口岸库存还是处于同比低位，上游原料供应压力不大，资本支执较强，怜惜顺丁橡胶安设重启驱动情况。
中枢不雅点 商场分析
【自然橡胶】
现货及价差：1 月 15 日，RU 基差-860 元/吨（+60），RU 与羼杂胶价差1560元/吨（-35），烟片胶入口利润-4377 元/吨（-618），NR 基差-178 元/吨（4）；全乳胶12925元/吨（+75）38ab.com，羼杂胶 12225 元/吨（+50）38ab.com，3L 现货12525 元/吨（+50）。STR20#报价1540好意思元/吨（+8）38ab.com，全乳胶与 3L 价差 400 元/吨（+25）；羼杂胶与丁苯价差225 元/吨（+50）。
原料：泰国烟片 62.6 泰铢/公斤（+2.53），泰国胶水59.2 泰铢/公斤（+2.00），泰国杯胶47.15 泰铢/公斤（+0.75），泰国胶水-杯胶 12.05 泰铢/公斤（+1.25）。
开工率：1 月 12 日，全钢胎开工率为 59.60%，半钢胎开工率为71.85%。
库存：1 月 12 日，自然橡胶社会库存为 155.5 万吨，青岛港(601298)自然橡胶库存为675813吨，RU 期货库存为 194377 吨，NR 期货库存为 113199 吨。
【顺丁橡胶】
现货及价差：1 月 15 日，BR 基差-120 元/吨（-65），丁二烯上海石化(600688)出厂价9000元/吨（0），顺丁橡胶皆鲁石化 BR9000 报价 12200 元/吨（-100），浙江传化BR9000报价12200 元/吨（0），山东民营顺丁橡胶 11700 元/吨（+50），BR 非标价差620元/吨（-85），顺丁橡胶东北亚入口利润-534 元/吨（+44）。
开工率：1 月 12 日，高顺顺丁橡胶开工率为 54.18%。
库存：1 月 12 日，顺丁橡胶买卖商库存为 3270 吨，顺丁橡胶企业库存为24300吨。
战略
RU 及 NR 严慎偏多。国内全面停割，东南亚主产区操纵供应淡季，重复上游工场的补库，原料价钱继续高涨，资本支执使得胶价理解相对坚挺，昨天堂内现货商场价钱延续高涨。复工复产使得全钢胎开工率环比昭着耕作，产出增多，但国内需求残障下全钢胎出货寂静，制品胎库存压力不减，瞻望全钢胎开工率将寂静下移；半钢胎基于制品库存压力不大以及刚性需求支执，瞻望开工率执稳为主。
青岛港到港量增多，国内口岸库存呈现小幅累库，受轮胎开工率耕作驱动，出库率环比增多。跟着国内产区的全面停割，瞻望RU新增注册仓单抛压不大，NR 仓单库存也出现降库拐点，资本支执下，胶价偏强轰动。
BR 严慎偏多。国内丁二烯分娩利润略有回升，口岸库存还是处于同比低位，上游原料供应压力不大，原料价钱丁二烯价钱环比高涨，资本端存在支执。
据隆众资讯统计，近期存在部分安设重启磋磨，主若是燕山稀土重启，浙石化、山东益华以及菏泽科信有重启磋磨，瞻望供应环比有增多预期。复工复产使得轮胎开工率的环比昭着改善，但全钢胎出货寂静，制品胎库存压力不减，瞻望全钢胎开工率将寂静下移；半钢胎基于制品库存压力不大以及刚性需求支执，瞻望开工率执稳为主。
库存方面，顺丁橡胶社会库存底部回升，上游库存略偏高，怜惜上游安设重启带来的压力。
